MSCBによる株価下落

ＭＳＣＢとは、（Ｍｏｖｉｎｇ　Ｓｔｒｉｋｅ　Ｃｏｎｖｅｒｔｉｂｌｅ　Ｂｏｎｄ）の略で、「転換価格下方修正条項付き転換社債」といいます。

CBとMSCBの違い

一般のＣＢ「転換社債型新株予約権付社債」の場合転換価額が決まっていて、当初＠500円で決定した場合、いくら株価が下がっても＠500円で転換されるようになっています。

一方、ＭＳＣＢの場合、以下の例のようになります。
当初決定額＠500×20万株＝1億（条件：下限＠250　株価の90%で発行）

基準日で株価が＠300まで下落していたとすると、300円×90％＝＠270で転換されます。
発行額は変わらないため、＠270×37万株＝1億円となり、株価が下がれば株数が増えることになります。

MSCBが発行されると何故株価が下がる？

ＭＳＣＢが発行されると、その発行した会社の株価は下落する場合があります。
何故かというと、そのカラクリは以下のとおりです。

更に株価が下がることで、枚数を増やせ、値幅もとれるということです。
（ちなみに過去のデータでは、第一回目の転換価額修正日近辺から下落が始まる傾向があることが多いようです。）

上の例では下限が＠250に設定してあるので、250÷90％＝277となり、株価が277円を下回ると引き受け手はそれ以上売ったところでうまみがなくなります。

既存株主が負担することに・・

ＭＳＣＢは、発行会社は無利子で資金調達でき、引き受け手はかなり有利な条件で株式を調達できます。
では、誰が一番損をするのか？それは「既存株主だけ」です。
その資金を将来のために有効に活用できる会社ならば、ＭＳＣＢが一概に悪いとは言えませんが、ＭＳＣＢを発行するような会社は、これまでの商いが悪く資金が不足している状態の場合が多いので、資金を調達したところで急激な業績の変化は見込めません。

結論：自分が投資している（投資しようとしている）会社がMSCBを発行している場合は以下のＩＲをチェックしましょう。

・下限価額が定められているのか。
・下限の株価はいくらか。
・転換価格の修正日が多すぎないか（数ヶ月に１回等）。
・将来会社にとって有益であると判断できるか。
・四季報で大株主に社長、役員等がいるか（自ら損をする決定はしないだろうという考え）。